华尔街比着吹金价：瑞银3500，高盛3700，摩根大通4000

发布时间：2025-04-30　点此：998次

华尔街大行再掀黄金唱多潮。

在关税冲击带来的避险心情推升下，黄金今年以来迭创前史新高。近来，高盛、瑞银和摩根大通再度上调金价预期。瑞银将金价猜测上调至3500美元/盎司，而摩根大公例猜测2025年央行黄金购买量将到达约850吨，金价达4000美元将“比预期来的更快”。

考虑到央行需求强于预期，以及经济阑珊危险上升对ETF流入的推进效果，高盛也将2025年末金价目标价从3300美元/盎司大幅进步至3700美元/盎司，极点情况下猜测黄金或许触及4500美元/盎司，以为其在对冲阑珊危险方面具有共同位置。

瑞银：我国商场需求微弱，新增险资需求量高达400吨

瑞银估量，包含中央银行、长时刻财物办理公司、微观基金、私家财富和散户出资者在内的各个细分商场都有微弱需求，由于全球交易和地缘政治布景的改变增强了避险财物的装备需求，该行剖析师Joni Teves估量，金价到2025年12月将到达每盎司3500美元。

Teves还称，黄金敞口还有进一步扩展空间，商场的头寸还不是过分拥堵：

“黄金头寸与基金总财物的比率有或许会超越2020年到达的水平，但不一定会触及2012-13年的峰值水平。”

Teves标明，与此同时活动性削弱，部分原因是金矿供给添加有限，以及央行储藏和ETF持有的很多黄金或许会夸张价格动摇。

瑞银全球贵金属分销主管Andrew Matthews在最近拜访我国后标明，虽然面对特朗普关税要挟，但我国出资者对黄金的心情依然十分达观， “没有其他挑选（There is no Alternative，TINA）”的黄金出资理念根深柢固。

其次，ETF需求微弱，对小型出资金条的需求也在上升。依据瑞银的调查，跟着去美元化的趋势，上交所国际板(SGEi)的千克金条进口量正在添加，据非官方估量，2024年SGEi占我国千克金条进口量的比例高达30%。

2月7日，金融监管总局印发《关于展开保险资金出资黄金事务试点的告诉》，展开保险资金出资黄金事务试点。瑞银剖析称，这相当于添加了400吨黄金的需求。关于一个每年有900吨供给缺口的黄金商场来说，这是一个相当大的增量。

据报道，迄今为止获准出资黄金的10家保险公司约占职业的57%，到2024年第三季度总财物约20万亿元人民币。瑞银以为，这意味着，假如悉数使用1%的答应装备，将有约2000亿元人民币流入黄金（按当时现货价格核算约900万盎司）。假如将该指令扩展到整个保险职业，或许意味着高达1500万盎司的黄金需求。

此外，瑞银估量，上海黄金交易所(SGE)即将去库存，2025年3月高于伦敦本地金价的基差在本周已扩展至每盎司40美元的高位。商场遍及达观估量，近期将发放进口配额。

归纳以上要素，瑞银将金价猜测上调至3500美元，以为我国组织和散户出资者都有微弱购买的潜力——国内心情十分达观，且有痕迹标明需求被压抑。

高盛：央行购金需求继续超预期，ETF流入与避险需求剧增

央行买盘仍是推进金价上涨的一大驱动要素。

依据高盛的数据，自2024年11月以来，在美国方针不确定性加重的布景下，央行购买量显着上升，11月至2月的均匀购买量为109吨。其2月份的现时猜测显现，央行购金量高达106吨，远超预期。

高盛将央行购金量预期从每月70吨上调至80吨，虽然这一数字仍低于2022年以来的均匀水平86吨/月，但远高于2022年曾经的基线17吨/月。

“最近的资金活动意外上升，或许反映了出资者对冲阑珊危险以及危险财物价格跌落的需求上升。”

高盛还估量，2025年美联储将进行三次25个基点的降息，这将为ETF流入奠定根底。但是，近期ETF流入已显着超出预期，很或许反映了出资者对冲阑珊危险和危险财物价格跌落的需求添加。

前史标明，在经济阑珊忧虑期间，ETF流入往往会显着且继续地超越其美联储利率所暗示的水平。跟着高盛经济学家现在将未来12个月美国堕入阑珊的概率评价为45%，他们将这一要素纳入了ETF根据利率的猜测中。假如阑珊真的产生，ETF流入或许进一步加快，将年末金价推升至3880美元/盎司。

摩根大通：去美元化趋势加快黄金装备

摩根大通指出，自1971年美国抛弃金本位以来，黄金用了约38年才在2008年全球金融危机期间打破1000美元大关。到2020年8月，黄金在新冠疫情引发的经济不确定性中到达2000美元里程碑，用了12年时刻从1000美元翻倍。但近期黄金涨势显着加快，从2500美元到3000美元仅用了210天，比之前的500美元增幅均匀超越1700天要快得多。

跟着每个1000美元里程碑所需时刻比前一个缩短约三分之二，考虑到收益递减规则以及出资者对整数价位的偏好，摩根大通以为，4000美元大关或许比预期来得更快。

其次，摩根大通以为，全球正从美国主导的国际次序转向愈加多极化的国际，这体现在美国霸权的阑珊、欧盟争夺战略自主、印度影响力的添加、我国作为全球大国的兴起等多个方面。

美元储藏多元化的脚步也正在加快。国际货币基金组织最新的COFER数据显现，储藏办理者在2024年第三季度兜售了965亿美元的美元财物，使美元储藏比例下降至57.4%，较上一季度大幅下降，创下本地新低。

在政治和交易的不确定性布景下，加上关税忧虑和愈加不行猜测的地缘政治联盟改变，摩根大通估量2025年央行对黄金的进一步多元化装备将到达约850吨。

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